Qu’est-ce que la méthode REX ?
Le REX, ou Résultat d’Exploitation, est l’équivalent français de l’EBIT (Earnings Before Interest and Taxes). Il mesure le résultat que votre entreprise dégage de son activité principale après avoir pris en compte l’usure et la dépréciation de ses équipements et installations.
Contrairement à l’EBE, le REX est plus conservateur car il intègre les dotations aux amortissements et aux provisions. Autrement dit, il tient compte du fait que vos machines, vos véhicules ou vos logiciels perdent de la valeur avec le temps, et que cette dépréciation représente un coût économique réel.
Comment fonctionne cette méthode ?
La formule est la suivante : Valeur de l’entreprise = REX × multiple sectoriel.
Comme pour l’EBE, chaque secteur dispose de trois multiples (bas, médian, haut) qui donnent les scénarios pessimiste, central et optimiste. Les multiples de REX s’échelonnent globalement de 3 à 14 selon le secteur.
Exemple chiffré
Pour un commerce de détail non alimentaire dont le REX est de 150 000 €, avec des multiples sectoriels de 3,6, 5,1 et 6,9 :
- Scénario pessimiste : 150 000 × 3,6 = 540 000 €
- Scénario central : 150 000 × 5,1 = 765 000 €
- Scénario optimiste : 150 000 × 6,9 = 1 035 000 €, majoré du bonus de croissance (10 % de votre taux de croissance annuel).
Pourquoi les multiples sont plus élevés que pour l’EBE
Le REX est déjà réduit des amortissements : c’est un chiffre plus petit que l’EBE. Pour aboutir à une valorisation cohérente, les multiples doivent donc être plus importants. Correctement appliquées, les deux méthodes convergent vers des valeurs proches, et c’est précisément ce croisement qui rend le rapport robuste.
Quelles données financières sont utilisées ?
Vous saisissez directement le résultat d’exploitation tel qu’il figure dans votre compte de résultat, ainsi que votre taux de croissance. Le REX correspond à l’EBE diminué des :
- dotations aux amortissements sur immobilisations corporelles (équipements, matériels, véhicules) et incorporelles (logiciels, brevets) ;
- dotations aux provisions pour risques et charges ;
- autres charges d’exploitation, nettes des autres produits d’exploitation.
En intégrant ces éléments, le REX reflète la politique d’investissement de votre entreprise : une entreprise qui investit beaucoup a des amortissements élevés, donc un REX plus faible, et sa valorisation tient compte de cet effort.
Que signifie le résultat pour votre entreprise ?
La valeur obtenue reflète la rentabilité réelle de votre entreprise en incluant le coût économique de renouvellement de vos actifs productifs. Elle est présentée en trois scénarios, du multiple bas au multiple haut.
Pertinence selon le profil de votre entreprise
Cette méthode est particulièrement adaptée aux entreprises à forte intensité capitalistique, celles qui possèdent et exploitent des équipements importants : industrie, transport, restauration, production, artisanat.
Pour une entreprise de services avec peu d’immobilisations, le REX est proche de l’EBE et les deux méthodes donnent des résultats similaires.
Quand la méthode n’est pas applicable
Si votre REX est négatif ou nul, la méthode est écartée et le rapport en donne la raison. La médiane s’appuie alors sur les autres méthodes applicables.
Pourquoi utiliser la méthode REX ?
Elle est la plus pertinente pour comparer des entreprises qui ont des politiques d’investissement différentes : elle neutralise l’impact du financement (comme l’EBE) tout en conservant l’impact des investissements (contrairement à l’EBE).
Elle évite la surestimation qui peut affecter l’EBE dans les secteurs à forts investissements. Une entreprise industrielle très bien valorisée par l’EBE peut paraître moins attrayante une fois les amortissements pris en compte, ce que la méthode REX révèle clairement.
En croisant le REX avec les 6 autres méthodes de notre plateforme, vous obtenez une image complète et nuancée de la valeur de votre entreprise.